2026年6月，越南科技部正式提议设立1亿美元国家级高科技风险投资基金，计划2026—2028年首期落地，重点投向半导体、先进制造、生物科技等深度科技赛道。

这一举措明确对标全球政府引导创投的标杆——以色列约兹马（Yozma）计划，旨在以国有资本撬动民间资金，破解硬科技早期融资难题，加速本土科研成果商业化，培育具备全球竞争力的科技企业。

一、以色列约兹马（Yozma）计划：全球政府风投标杆

（一）计划背景

20世纪90年代初，以色列面临双重机遇与挑战：苏联解体后，超百万犹太裔技术移民涌入，带来大量顶尖科研人才；但本土风险投资生态薄弱，早期科技项目融资困难，军工技术转民用受阻，创新成果难以落地。

为激活科创潜力、构建市场化创投体系，以色列政府于1993年正式启动约兹马（Yozma）计划（希伯来语意为“首创、开拓”），初始规模1亿美元，成为全球政府引导风投的经典范式。

（二）核心运作模式

约兹马（Yozma）计划采用“母基金+直投基金”双轮驱动架构，以市场化机制设计实现政府引导与市场主导的平衡：

1. 母基金（8000万美元）：资金占比80%，聚焦撬动社会资本。

设立10只专业化子基金，每只规模2000万美元，政府出资800万美元（占比40%），要求私人资本配套1200万美元（占比60%）。强制绑定国际顶尖创投机构（如华登集团、Advent国际）参与，引入海外资金、管理经验与全球资源网络。子基金聚焦早期高科技项目，覆盖半导体、通信、生物医药等赛道，由专业团队市场化决策。

2. 直投基金（2000万美元）：资金占比20%，直接投资高潜力初创企业，单笔投资100—600万美元，重点扶持高校、科研院所转化项目，与子基金形成互补。

（三）突破性激励与退出机制

约兹马（Yozma）计划的核心成功要素在于权责对等、收益共享、风险共担的制度设计，彻底打破政府干预市场的传统模式：

  • 五年回购期权：私人投资者可在基金设立满5年后，按成本价+5%—7%年息回购政府持有的40%份额，超额收益全归私人所有，政府仅保本微利。
  • 风险共担：若基金亏损，政府按出资比例承担损失，主动承担早期高风险，打消私人资本顾虑。
  • 决策放权：政府不干预子基金日常投资决策，完全交由市场化团队运作，保障投资效率与专业性。
  • 快速私有化：1997—1998年，10只子基金全部行使回购权，政府全额退出，完成私有化，本土创投生态完全交由市场驱动。

（四）辉煌成效与全球影响

约兹马（Yozma）计划以1亿美元政府资金撬动1.2亿美元社会资本，杠杆效应显著，彻底重塑以色列科创格局：

  • 创投规模爆发：以色列风险投资额从1990年的500万美元飙升至2000年的30亿美元，年均增速超80%。
  • 培育顶级创投机构：诞生Pitango、JVP、Gemini等全球知名创投，管理资金规模超百亿美元。
  • 孵化科技巨头：助力英特尔以色列、英伟达、Mobileye等企业成长，以色列成为全球“硅谷第二”，高科技产业贡献GDP超15%，出口占比超50%。
  • 全球复制标杆：约兹马（Yozma）计划模式被韩国、新加坡、印度等国借鉴，成为政府引导创投的“黄金标准”。

二、越南国家级风投基金：对标约兹马（Yozma）计划，适配本土国情

（一）设立背景：硬科技融资缺口凸显

越南已成为东南亚创业活力高地，年轻数字化人口超6000万，工程师队伍快速扩容，消费互联网、金融科技领域融资活跃。

但深度科技赛道（半导体、先进制造、气候技术、生物科技）融资严重不足，私人资本因研发周期长、技术风险高、退出渠道不确定而普遍观望。

伴随全球供应链重构，越南正加速向产业链上游攀升，急需国家级基金打通科研成果产业化的资金堵点。

（二）核心方案：复刻约兹马（Yozma）计划，优化本土化设计

越南科技部方案深度复刻约兹马（Yozma）计划核心逻辑，同时针对本土短板调整细节：

1. 基金规模与阶段：首期1亿美元（2026—2028年），国家全额出资；2028—2035年逐步引入社会资本，目标私人持股30%—40%。

2. 运作架构：参考约兹马（Yozma）计划“母基金+直投”模式，设立多只赛道专项子基金（半导体、生物医药等），政府出资占比不超40%，要求私人资本配套并引入国际机构。

3. 激励与风控机制（核心突破）：

  • 组合考核免责：以基金整体投资组合收益为考核标准，不追责单个项目亏损，保障管理人敢投高风险硬科技。
  • 责任豁免制度：合规履职下，正常投资亏损可豁免责任，避免“不敢投”保守倾向。
  • 市场化治理：公开招聘专业团队，市场化薪酬，投资委员会独立决策，减少行政干预。

（三）核心挑战：越南与以色列的差异

尽管对标约兹马（Yozma）计划的模式清晰，但越南落地面临三大核心短板，落地难度远高于以色列当年：

  • 科创基础薄弱：以色列依托约兹马（Yozma）计划落地前，已拥有顶尖高校、成熟军工技术储备、全球犹太科创网络；越南科研投入不足，顶尖人才稀缺，硬科技成熟落地案例极少。
  • 退出生态缺失：以色列依托约兹马（Yozma）计划打通欧美资本市场通道，IPO、并购渠道成熟；越南科技企业估值标准缺失，IPO市场不活跃，并购规模小，早期项目退出难。
  • 制度适配难题：以色列国有资产管理体系灵活，可充分适配约兹马（Yozma）计划风险共担、让利市场的核心逻辑；越南国有资本考核严格，“保值增值”与风投“高风险高回报”天然冲突，需突破制度壁垒。

三、启示：政府引导基金的核心是复刻约兹马（Yozma）计划制度精髓

越南对标约兹马（Yozma）计划设立国家级风投基金，本质是从“政策扶持”向“制度赋能”转变，其成败核心不在于资金规模，而在于能否落地约兹马（Yozma）计划的核心精髓：

1、精准定位政府角色，做“风险承担者”而非“经营者”，以让利、放权、免责激活市场，杜绝行政干预；

2、依托越南国有资本杠杆撬动社会资本与国际资源，最大化放大财政资金效能；

3、同步完善资本市场、估值体系、人才配套等生态，打通“投资—孵化—退出”闭环，真正复刻约兹马（Yozma）计划的成功逻辑。

据 Aodok.com 了解，以色列约兹马（Yozma）计划用十年时间，将本土创投荒漠打造为全球顶级科创高地，充分证明优质的制度设计远比资金规模更重要。越南此次1亿美元国家级风投基金，是其冲刺高科技产业、实现产业链升级的关键布局。

越南若能精准落地约兹马（Yozma）计划的市场化核心逻辑，同时补齐本土产业、制度、生态短板，越南有望在东南亚硬科技赛道实现弯道超车。

反之，若越南陷入行政僵化、考核保守的困境，将彻底背离约兹马（Yozma）计划的创设初衷，错失产业升级机遇。