2019年越南实际GDP录得7.0%增长，好于市场预期6.9%，并显著高于全球2.9%和新兴市场4.4%的预期经济增速。近6年来，越南经济结构显著转型，服务业对越南经济贡献不断变大。

展望2020，在基准情形下，越南经济将继续保持较为强劲的增长，我们越南研究团队预计2020年越南经济增速在6.7%水平。

需求端，越南消费信心仍高，预计2020年越南国内消费市场保持8%-9%的强劲增长。但是，预计今年越南货币政策收紧，并限制消费信用贷款，对消费市场造成负面影响。供给端，预计外商资金流入越南将保持10%的增长或乐观可达到15%的GDP。同时，资金有望继续进入越南制造业。

通胀，2020年通胀水平适中可控，政府收紧货币政策的方向将帮助抑制通胀，CPI增速预计回落至3.8-4%%水平。而猪肉价格将成为推升2020年通胀的重要因素，其次是教育服务费用计划上调5-6%，同样将增加通胀上行风险。土地价格方面，新版土地法颁布之后，2020-2024年土地价格预计较2019年上升10%-20%。

汇率，预计2020年越南盾兑美元保持稳健，预计贬值0.5%-3%，主要原因是预计外商直接投资继续扩大，贸易保持顺差。但是美国将越南纳入外汇操纵国观察名单后，预计越南国家银行将采取更加谨慎的购汇政策，从而有望维持越南汇率稳定。

越南股市，我们认为越南经济将保持高增长，股改带来经营管理优化、运营效率提升、战略协同等红利料逐步释放，确保企业盈利增速高位运行。另一方面，境外投资者、卖方投资机构在越南市场的耕耘逐步深入，相关投资产品的发展和投资环境的健全有望给越南市场带来更为稳定的增量资金。这也将对提升越南市场估值起到积极作用。我们预计2020年VNINDEX指数目标点位1,048点，较目前(截至2020年2月3日)点位918.93点高14%。综合而言，我们看好越南金融、零售、房地产板块。