在印度，有一家公司把"给用户发钱"做成了一门大生意。

用户通过它的链接去亚马逊（Amazon）、Flipkart 等电商平台购物，平台从商家拿到佣金后，把其中的 70% 至 75% 直接返给用户。

这家公司就是 CashKaro，印度最大的现金返还和优惠券平台。它从一对夫妻的小团队起步，用 13 年时间做成了行业龙头。

根据 CashKaro 2026 年 5 月发布的 FY26 财年业绩，公司营收达到 60 亿卢比（约 4.2 亿元人民币），同比增长 72%。累计注册用户超过 2500 万，合作零售商超过 1500 家，累计向用户返现超过 100 亿卢比（约 7 亿元人民币）。

注：本文人民币换算按 2026 年 9 月汇率 1 美元约兑换 6.76 元人民币、1 印度卢比约兑换 0.07 元人民币计算。

一、公司概述

CashKaro 由斯瓦蒂·巴尔加瓦（Swati Bhargava）和罗汉·巴尔加瓦（Rohan Bhargava）夫妇于 2013 年 4 月创立，总部位于印度哈里亚纳邦古尔冈市。

公司的运营主体为 Pouring Pounds India Private Limited，母公司是英国的 Pouring Pounds UK。

CashKaro 的核心业务是为印度消费者提供网购现金返还和优惠券服务。用户通过 CashKaro 的链接跳转至合作电商平台完成购物，CashKaro 从商家获得联盟营销佣金后，将大部分佣金返还给用户。

截至 2026 年，CashKaro 拥有超过 350 名员工，是印度返利行业员工规模最大的公司。

二、行业背景与痛点

印度是全球增长最快的电商市场之一。

根据贝恩公司（Bain & Company）2026 年 8 月发布的《How India Shops Online 2026》报告，2025 年印度网络零售 GMV 达到 650 亿至 660 亿美元（约 4394 亿至 4462 亿元人民币），同比增长 19% 至 21%。

预计 2026 年印度网络零售 GMV 将突破 900 亿美元（约 6084 亿元人民币）。

但印度电商市场有一个独特的痛点：价格敏感度极高。

印度人均 GDP 约 2600 美元（约 1.76 万元人民币），消费者对每一笔支出都精打细算。同样一件商品，能省 50 卢比（约 3.5 元人民币）就可能改变购买决策。

在这样的市场环境下，返利和优惠券平台应运而生，成为印度电商生态中不可或缺的一环。

三、创新解决方案

CashKaro 的创新之处在于，它把联盟营销这个传统的 B2B 模式，改造成了面向普通消费者的 C2C 返利模式，说白了就是"帮商家带货，然后把佣金分给用户"。

第一，透明的分润比例。

CashKaro 公开承诺，将商家支付佣金的 70% 至 75% 返还给用户，自己只保留 25% 至 30% 作为运营成本和利润。

这种透明的分润机制在印度返利行业是首创，迅速建立了用户信任。

第二，真金白银的返现。

与很多平台只能兑换积分或优惠券不同，CashKaro 的返现是货真价实的现金，可以直接提现到用户的银行账户，也可以兑换成亚马逊（Amazon）或 Flipkart 的礼品券。

最低提现门槛为 250 卢比（约 17.5 元人民币），每周二和周五统一打款。

第三，覆盖全品类的合作网络。

CashKaro 与超过 1500 家电商平台和品牌建立了合作，包括亚马逊（Amazon）、Flipkart、Myntra、AJIO、Nykaa、Tata 1mg 等印度主流电商平台。

用户几乎可以在任何网购场景中使用 CashKaro 获得返现。

四、商业模式拆解

CashKaro 的收入来源主要有三部分。

第一，联盟营销佣金。

这是 CashKaro 最核心的收入来源。用户通过 CashKaro 链接完成购物后，商家向 CashKaro 支付一定比例的佣金，通常为商品价格的 5% 至 30%。

CashKaro 保留其中的 25% 至 30%。

第二，品牌推广和广告收入。

品牌方可以在 CashKaro 平台上购买优先展示位、专属优惠券页面等推广资源，直接触达 2500 万注册用户。

第三，姊妹平台 EarnKaro 的社交电商收入。

EarnKaro 是 CashKaro 推出的社交返利平台，用户可以通过分享商品链接赚取佣金，本质上是把返利模式扩展到了社交分销领域。

从成本结构来看，CashKaro 的主要支出包括用户获取成本、技术研发和团队运营。

FY26 财年，CashKaro 的 EBITDA 亏损为 1.77 亿卢比（约 1239 万元人民币），同比收窄 40%，单位经济效益持续改善。

五、核心竞争力分析

第一，先发优势和品牌认知。

CashKaro 成立于 2013 年，是印度最早的返利平台之一，比大多数竞争对手早了 2 至 3 年。

经过 13 年的积累，CashKaro 在印度消费者心中已经等同于"返利"这个品类。

第二，塔塔集团背书。

2016 年 1 月，塔塔集团荣誉主席拉坦·塔塔（Ratan Tata）个人投资了 CashKaro。

这笔投资的金额不大，但象征意义巨大。拉坦·塔塔（Ratan Tata）是印度最受尊敬的商界领袖，他的投资相当于为 CashKaro 做了最高级别的信用背书。

第三，技术驱动的用户体验。

CashKaro 自主研发了返现追踪系统，用户下单后 24 小时内即可看到待确认的返现金额。

虽然商家需要在退货期结束后（通常 30 至 60 天）才确认佣金，但透明的追踪流程大幅降低了用户的焦虑感。

六、数据验证与成果

融资方面，CashKaro 累计融资超过 25.5 亿卢比（约 1.78 亿元人民币）。

2013 年 7 月，完成 75 万美元（约 507 万元人民币）天使轮融资。

2015 年 11 月，完成 380 万美元（约 2569 万元人民币）A 轮融资，由 Kalaari Capital 投资。

2016 年 1 月，获得塔塔集团荣誉主席拉坦·塔塔（Ratan Tata）个人投资。

2020 年 9 月，完成 1000 万美元（约 6760 万元人民币）B 轮融资，由韩国投资伙伴（Korea Investment Partners）领投，Kalaari Capital 跟投。

2022 年 11 月，完成 13 亿卢比（约 9100 万元人民币）C 轮融资，由 Affle Global 领投。

运营数据方面，根据 CashKaro FY26 财年业绩公告（2026 年 5 月 5 日发布）：

营收 60 亿卢比（约 4.2 亿元人民币），同比增长 72%。

GMV 超过 1000 亿卢比（约 70 亿元人民币），同比增长 67%。

EBITDA 亏损 1.77 亿卢比（约 1239 万元人民币），同比收窄 40%。

累计注册用户超过 2500 万。

累计向用户返现超过 100 亿卢比（约 7 亿元人民币）。

合作零售商超过 1500 家。

根据行业研究机构估算，CashKaro 在印度在线返利市场的份额约为 47%，是行业绝对龙头。

七、未来展望与风险

第一，增长空间依然巨大。

印度电商渗透率目前仅为 7% 至 10%，远低于中国的 27% 和美国的 21%。

随着互联网用户增长和数字支付普及，印度电商市场未来 5 年仍将保持 20% 以上的增速，返利平台将直接受益。

第二，快速商务（Quick Commerce）带来新机遇。

印度即时零售市场正在爆发，2025 年增速达到 68%。CashKaro 已开始与快速商务平台合作，将返利模式扩展到生鲜、杂货等高频品类。

第三，竞争加剧的风险。

印度返利行业的参与者众多，包括 CouponDunia（被时代互联网（Times Internet）收购）、GrabOn、GoPaisa、Magicpin、TopCashback India 等。

此外，亚马逊（Amazon）和 Flipkart 等平台也在推出自己的会员返利计划，可能对第三方返利平台形成挤压。

第四，监管风险。

印度政府对消费者保护和数据隐私的监管趋严，返利平台需要确保返现承诺的兑现和用户数据的安全。

傲多可®商机网（Aodok.com）商业实战解读

成功之道

CashKaro 的成功，首先在于选对了市场。

印度是全球价格敏感度最高的消费市场之一，"能省一点是一点"是绝大多数消费者的真实心态。返利模式精准击中了这个痛点，把"省钱"变成了一种可量化、可提现的真实收益。

其次，透明是最大的竞争力。

在返利这个行业，用户最担心的是"返现能不能到账""会不会被克扣"。CashKaro 公开 70% 至 75% 的分润比例，用真金白银的银行转账建立信任，这比任何营销话术都有效。

最后，名人背书的杠杆效应。

拉坦·塔塔（Ratan Tata）的投资金额不大，但在印度这个极度看重家族和声望的社会里，塔塔家族的背书相当于一张"信用通行证"，让 CashKaro 在早期就获得了远超同行的品牌认知度。

经验复制

第一，找到"用户愿意为省小钱花时间"的市场。

返利模式成立的前提是，用户的时间成本低于省下的钱。在人均收入较低的市场，这个等式成立；在高收入市场，用户可能不愿意为省 5 块钱多花 3 分钟。出海企业选择目标市场时，要算清楚这笔账。

第二，把 B2B 的联盟营销改造成 C2C 的用户产品。

联盟营销是一个存在了 20 多年的传统模式，但大多数平台只服务于内容创作者和流量主。CashKaro 的创新是把这个模式直接开放给普通消费者，让每个人都能通过自己的购物行为获得佣金。这种"模式下沉"的思路，在很多传统 B2B 领域都有复制空间。

第三，用透明机制解决信任问题。

在涉及金钱的业务中，信任是最大的壁垒。CashKaro 的做法是把分润比例、到账时间、最低门槛全部公开，用规则而不是口号建立信任。中国出海企业在新兴市场做金融、电商、服务类业务时，这种"全透明"策略值得借鉴。

傲多可®（Aodok）独家点评

CashKaro 的案例说明，在印度这样的新兴市场，最朴素的商业模式往往最有生命力。

返利不是什么高科技，也没有炫酷的技术壁垒，但它精准匹配了印度消费者的价格敏感特性，用 13 年时间从一个夫妻店做到了年营收 4.2 亿元人民币的行业龙头。

对中国出海企业来说，CashKaro 的启示不是"去印度做返利平台"，而是"重新审视那些被我们看不起的小生意"。

在人均 GDP 2600 美元的市场，帮用户省 5 块钱比帮用户赚 50 块钱更容易。把简单的事情做到极致，就是最深的护城河。

祝所有在印度市场深耕的中国企业，都能找到属于自己的"CashKaro 时刻"，生意兴隆，一切顺利。

Pouring Pounds India Private Limited（CashKaro）

电话： +91-9821397418、+91-8527264999

邮箱： contact@cashkaro.com

网址： www.cashkaro.com

地址： 印度哈里亚纳邦古尔冈市 44 区 UM 大厦 2 楼 35P 号，邮编 122003

（2nd Floor, Gate Number 2, Plot No. 35P, UM House, Sector 44, Gurugram, Haryana 122003, India）